2月17日，联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布2022/23财年第三财季（2022年10-12月）业绩。对于1086亿元的营收，以及31亿元净利润，联想董事长兼首席执行官杨元庆认为，业绩整体表现稳健，服务导向的转型战略取得成效。杨元庆强调，净利润率翻番的中期目标仍然是联想承诺。

拆解这份财报，AB面并存。

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一方面，消费电子的下行周期挑战在考验整个行业。财报显示，由个人计算机、平板计算机、智能手机及其他智能设备业务组成的智能设备业务集团，其收入及经营溢利出现下滑。

在全球PC出货量下降的情况下，设备激活量更能体现出全球客户对PC等个人计算设备的实际需求，与出货量数字相比，它更加稳定。分析显示，全球个人电脑出货量将从2023年底开始上升，其中商用PC将在2024年出现更新周期。

从联想对应的业务版图来看，IDG的个人电脑业务蝉联全球冠军，市场份额23.1%，在出货量数据领先的同时，运营利润率也保持在7.3%。联想集团表示，公司产品终端激活率领先，库存水平也得以持续改善。

其他消费电子产品方面，财报显示，联想智能手机业务连续11个季度保持盈利，其中高端产品Moto Edge的激活率同比提升74%，产品组合中5G产品的占比增加到35%。平板电脑产品组合中高端产品占比也在扩大。

另一方面，PC之外多元化增长引擎业务营收占比已超40%，这被公司视为第二增长曲线。

具体来看，SSG方案服务业务营收增长22.6%、ISG基础设施方案业务营收增长48%，双双创下历史新高。全球数字经济加速转型的大势以及人工智能范式转移引爆的新算力革命，为ISG业务提供动能：第三财季运营利润猛增156%，高利润、高研发密度的细分业务均创历史新高。

根据机构数据，到2025年，全球服务器市场规模将达到1350亿美元，边缘计算设备市场将达到370亿美元，而存储设备市场将突破350亿美元。随着云计算市场的进一步细分，行业云将成为云计算领域的下一个主场，到2027年，超过50%的企业将使用行业云平台来加速其业务计划。

AIGC应用，以及通用人工智能研发带来的AI服务器和AI云服务业务增长爆发。按照产业逻辑推衍，大规模、超深度的人工智能模型需要大量的数据和算力来训练和运行，高性能服务器、由高性能服务器构建的数据中心和云端数据中心必不可少。联想集团表示，在未来AIGC应用和AGI（通用人工智能）的发展中，将助力AI基础设施建设与行业发展。

“拼经济”成中国经济疫后复苏的主旋律，联想集团逆势加码智能制造迹象明显。在第三财季，匈牙利、天津、深圳三个自有制造基地陆续投产，全球供应链布局完善。联想集团合肥产业基地也入选世界经济论坛（WEF）全球 “灯塔工厂” 网络。对于来看，这与小米等头部企业的战略存在异曲同工之处。

联想预计，随着全球PC市场的库存逐渐消化，2023年下半年个人电脑市场总出货量有可能稳定在高于疫情前的水平；围绕新IT架构的研发创新持续投入，AIGC相关模型的研究和应用开发带来的行业机会抵达爆发前夜。

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