A股行情火爆的背后，对许多基金经理而言则是“来得早不如来得巧”。

证券时报记者获悉，在本轮以计算机为代表的人工智能（AI）行情启动前，一批公募基金经理和行业研究员未能熬过“寒冬”，于去年底离职的这些基金经理，所持仓的计算机相关标的多数已成为今年市场的牛股。

只闻新人笑谁知旧人哭

(相关资料图)

AI行情所引爆的计算机、信创、互联网牛市，背面则是许多基金公司的投研人员没有熬过“寒冬”。

证券时报记者获悉，华南地区一位为公募大佬服务的计算机行业研究员，在长期的“无所事事”后，于去年三季度无奈离职。在基金公司里“闲得发慌”，是去年或过去几年中许多计算机行业研究员的真实写照。

其实，许多基金公司对研究员的考核注重强弱行业之间的公平公正，比如有些行业在周期环境下缺乏机会，好股票比较少。但基金公司对研究员的考核可以按照某一行业的股票排序来打分的，如果研究员把这一行业最好的股票挑选出来，也可以得到一定的考核，只不过最终还要落实到研究员对基金经理的业绩贡献度上，研究员“推票”对基金经理业绩的贡献显然是重点，而这也成为许多计算机研究员没有熬过来的原因。

2016年以来，计算机行业陷入“冰封”，与计算机相关的股票若体现在基金经理的持仓中，大概率将作出业绩的负贡献。

深圳某基金公司的一位人士也向证券时报记者证实，该基金旗下一位偏重于计算机行业的基金经理，已在去年12月离职。这位基金经理曾多次接受证券时报记者采访，他的持仓偏好中对计算机和互联网标的配置相对较多，当A股行情主要围绕半导体和新能源开展时，这也导致他的重仓股几乎被排除在行情之外，并对基金业绩造成了较大的拖累。

公募产品也有时间周期

事实上，不仅私募和基金专户，公募基金产品在实际运作中也具有时间周期的特点，这意味着公募基金经理不可能无限制地维持其基本策略。

“公募基金产品的周期由基金经理的任免决定，私募的周期是客户要不要赎回，可能你认为重仓股再过几个月就能等到春天，但你被解聘或者客户赎回了。”华南地区的一位基金经理对证券时报记者说。

证券时报记者注意到，在前述重仓计算机板块的基金经理于去年底离职后，他最看好的重仓股芒果超媒自去年底至今的股价反弹接近100%，他重仓的另一只游戏股自其离职当日起至今，股价也反弹了接近90%。

相比之下，“来得巧”对许多基金经理而言最为关键。证券时报记者注意到，某基金经理1月初首次管理基金产品，今年以来的净值收益已达20%，通过上市公司披露该基金经理的调研信息显示，在右侧即将来临之际，其对计算机和信创标的的重仓成为关键。

显而易见，在业绩考核与职业生涯影响下，基金经理坚持长期投资的前提，可能是拒绝关注短期业绩表现，以及不被基金公司解聘，但这两点显然很难做到。

“不能以长期投资逻辑取代基金经理的短期需求，基金经理需要一只股票的短期表现。”深圳地区的一位新锐基金经理接受证券时报记者采访时如是说。

如何避免倒在黎明前？

正所谓“来得早不如来得巧”，基金经理如何避免倒在黎明前？

“可能需要进行左侧和右侧的结合，比如我重仓的一只中药股，虽然在今年行情中赚了钱，但过程很难受。”广州的一位基金经理接受证券时报记者采访时坦言，左侧持仓的股票可能继续杀跌，基金经理很可能最后熬不住。

深圳某中型公募的一位基金经理向证券时报记者表示，在正确的时间买入正确的股票，切合市场很重要，逆向布局的策略尽管很有想法，但吃亏的可能也很大。他认为，基金经理服务众多客户，这些客户的资金性质差异很大，并非所有客户都是“闲钱投资”，因此基金经理要避免被淘汰，获得更高效率，就要避免长期品种短期布局。

“买入后等个两三年，这个损耗挺大的，我希望等到行业景气周期的拐点，或者公司业务拐点、业绩拐点出来后再下重手。”上述基金经理说，当市场不太明朗时可以提前布局，小仓位观察，待明朗后可以逐步加仓，但这可能需要极强的博弈能力，对拐点把握能力的要求比较高。

平安基金的一位基金经理也认为，在具体操作中不能完全被动接受所持仓长线品种的短期波动，基金经理处理长线品种在短期阶段表现时，尽可能在每次波动过于乐观的阶段，相应地降低持仓占比；而在某些低迷阶段要敢于对确定性加仓，但也要综合考虑避免仓位的“无效化”。

（文章来源：证券时报）

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